第五百八十五章 四重极端共振，张扬与做市商握手言和
第五百八十五章 四重极端共振，张扬与做市商握手言和 (第1/2页)华国港岛，九龙柯士甸道西1号，环球贸易广场61楼，德意志银行港岛分行的贵宾室。
张扬正端着杯美式咖啡，气定神闲地注视着电脑屏幕。
14.89美元。
14.75美元。
14.33美元。
诺基亚的ADR股价还在下跌，盘面彻底被恐慌情绪笼罩。
踩踏事故很多人都曾听说过，产生的原因就是短时间内，大量人群同向拥挤，前方突然有人停滞或摔倒，後方人群惯性继续往前冲，後面的人看不见前方情况，形成踩踏。
资金踩踏同理，盘内大部分资金同向出逃，机构、杠杆资金、散户争先恐後抛售，卖盘大量涌出，但买盘无法承接抛压，就形成了价格越跌，越多止损盘和平仓盘被强制砸出来，诱发股价继续下跌。
诺基亚这轮股价暴跌，绝不是单一因素造成的。
一是全球资本机构清楚，诺基亚Q1财报数据就是有问题，才引得张扬、大卫·艾因霍恩和徐翔轮番打假。
虽然诺基亚董事长约玛·奥利拉凭藉自身多年积累，强行压下了这波负面舆论，还把张扬推特、油管等多个社交帐号给封禁掉，但怀疑的种子已经传播开，约玛·奥利拉再有本事，也不可能阻止资本机构调查。
之所以资本机构没有立马砸盘，还是考虑到诺基亚N8旗舰这个不确定因素。
万一这台手机真能替诺基亚拳打三星苹果，脚踢摩托罗拉爱立信呢？
不信一万，总怕万一，这也是资本迟迟没动手的原因。
现如今，诺基亚N8旗舰在华口碑极差，这就成了第二个催动股价连续下跌的因素。
诺基亚N8口碑差意味着什麽？
1没有市场竞争力。
2其他国家市场可能也要丢。
3诺基亚夺回高端市场成空谈。
也正因为诺基亚N8市场表现差，股价的不确定因素顺利落地，才让空头资本没有了後顾之忧。
多头资本敢反抗吗？
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不敢！
因为多头和空头，本质是同一批资金。
今天的多头，可能是明天的空头，而今天的空头，也有可能是明天的多头，身份是会切换的。
就好比A股散户买入一只股票，持有了就是多头，内心肯定期望股票涨得越高越好。
但如果第二天盘中，散户把股票卖出去了以後呢？
卖出股票就意味着看空，哪怕A股做空条件相对苛刻，很多散户摸不到开通融资帐户的门槛，但却可以通过做T实现盈利。
除了上述两大原因，形成戴维斯双击外，诺基亚股价暴跌还有最重要的一个原因，那就是手机霸主的溢价叙事正在崩塌。
经常炒A股的都知道，龙头标的往往是资金最集中、溢价最高的股票。
自1998年诺基亚取代摩托罗拉，成为全球手机霸主那刻起，它就是移动通信设备的「龙头」，全球资金都会赋予它一定的价值溢价。
现如今，苹果公司靠着iPhone4，隐约有取代诺基亚，成为新的全球手机霸主的势头，那麽诺基亚的那部分龙头溢价就得抹除。
此外，诺基亚一旦被「夺龙」，市场份额必将持续萎缩，营收业绩也会步入下行通道，资本市场自然不会再用业绩稳健标的的估值标准为它定价，甚至会采用悲观模型定价。
这已经不是戴维斯双击，而是集Q1业绩造假、诺基亚N8不及预期和未来营收业绩下滑的三重共振下跌。
另外，如果算上欧洲债务危机和美国经济复苏存疑等宏观因素，压制诺基亚股价的也不是三重共振，而是四重极端共振。
这就意味着它的市场份额会减少，营收业绩也将处於下坡路，资本市场自然不可能再按业绩股的标准给它定价。
「咚咚贵宾室的房门被敲响。
下一秒。
保镖的声音传入。
「张总，门外有位德银的爱德华先生说想见您。」
这位爱德华先生的本名叫爱德华·克莱，是德意志银行总部派来港岛与张扬谈判期权合约的代表。
当初诺基亚的强势拉升，不仅让法巴银行、高盛集团和摩根史坦利等做市商风险分析师产生了误判，也让德银亲自下场做了张扬的对手盘。
张扬放下咖啡杯，提高音量道：「让他进来吧。」
「咔嚓」
贵宾室的门被打开。
只见一位穿着修身定制灰黑西装、鼻梁上架着单片眼镜、气质锐利的中年白人缓步走进。
他不是别人，正是德意志银行的总裁—爱德华·克莱。
「啪啪啪」
「张扬先生，佩服佩服。」
刚迈入贵宾室，爱德华·克莱就忍不住鼓掌赞叹。
「咔嚓9
保镖轻轻关上门，为张扬和爱德华·克莱创造单独交谈的空间。
「过奖了，随便坐吧，爱德华先生。」张扬起身示意道。
这间贵宾室本质是占用了一间德银管理层的办公室，除了操盘设备以外，洽谈沙发也一应俱全。
「不必了，我也不耽误张扬先生交易，这次来就是想问问，150美元/张能否把那800万张虚值期权合约平掉？」爱德华·克莱开门见山。
张扬手上持有的6000万张诺基亚虚值看跌期权合约，有800万张是德意志银行的对手合约。
他之所以来港岛，就是为了和平解决张扬手里的这部分期权合约。
诺基亚股价已经托不住了，内在价值正在崩塌。
据爱德华·克莱了解，荷兰王室投资基金和挪威主权基金正考虑清仓诺基亚，买入苹果公司股票。
一旦这两只资本巨鳄真的调仓换股，那诺基亚距离跌落神坛也就一瞬间的事情。
资本从不赌气，既然张扬手中的这批虚值期权合约有概率转为实值，它们自然也想用最小的代
价，平仓掉自己作为对手盘的那部分仓位。
「150美元是个不错的价格，但我认为还有弹性空间。」张扬笑道。
闻言，爱德华·克莱眉头紧皱，沉声道：「张扬先生你就这麽自信，能把期权合约全部高价交割？」
看跌期权合约交割，需要持有相应数量的股票，如果没有相应数量的股票，期权合约将陷入无法交割的尴尬处境。
期权合约有两条路径，一是提前平仓，通过买卖合约赚取权利金差价，二是选择行权，通过标的股票交割兑现收益。
就拿行权价13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约举例，之前诺基亚股价暴涨，买入一张13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约权利金是5美元区间，而张扬初始建仓期权空单仓位时，一张期权合约的权利金就要十几美元，这说明张扬一旦选择转手卖出这部分，直接就亏了一半。
说白了。
提前平仓就是买卖股票。
这不是期权合约，而是一张带着期权属性的股票，获利原理和股票买卖是一样的。
行权交割就不同了，这需要行权方准备好股票。
简单来说就是，张扬和做市商签订了一份诺基亚13美元行权价的股票回收合约。
三个月後，如果诺基亚ADR股价跌破13美元，做市商必须按13美元的价格回收相应数量股票。
如果诺基亚ADR股价没跌破13美元，合约到期没产生内在价值，且时间价值清零，合约当场作废。
一张13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约，等於100股诺基亚ADR存托凭证敞口价值，也就是说，张扬手里的6000万张，就等於60亿股诺基亚ADR存托凭证敞口价值，想正常渠道平仓非常困难。
爱德华·克莱之所以提到交割，无非就是想点醒张扬，做人不要太贪得无厌，免得最後落得一场空。
哪怕期权合约转为实值了，一旦涉及到交割，张扬得准备60亿股诺基亚ADR存托凭证，而诺基亚股票数量也才37.5亿股，哪怕给张扬两年时间都不一定能把仓位平了。
「交割全部期权合约确实有难度，但交割一部分还是不成问题的。」张扬平静回应。
不等爱德华·克莱开口，他继续说道：「另外，一旦虚值合约转为实值合约，0CC清算机构有权统一推迟整个合约系列交割。」
「根据0CC章程ArticleVISection19条，如果底层证券持续严重短缺，长期没有足够标的可供交割，0CC有权判定实物交割无法完成，将这批行权义务转为现金结算，按0CC确定的市价计算差额，了结合约。」
「当然了，如果我怕麻烦，也可以把这批期权合约转卖出去，我相信会有机构不嫌麻烦。」
只要虚值合约转变成实值合约，张扬就不愁兑现渠道。
想用股票短缺卡交割？
简直是笑话。
张扬都不需要找其他机构，只要一股脑把期权合约卖给高盛集团、摩根史坦利之类的做市商，它们自然会有专人追债。
「华国有句老话，叫众人拾柴火焰高，张扬先生你太自信了，而且这次误判的做市商覆盖欧美，真走到鱼死网破的地方，最後吃亏的是谁还真不好说。」爱德华·克莱还不死心，依旧想通过行权交割压价。
「华国也有句老话，叫吃亏是福，我也希望你们可以联合起来，让我无法行权交割。」
「不过！」
张扬话锋一转，继续说道：「我必须提醒你们，这批期权合约我总投入成本就5亿美元，哪怕全亏，也影响不了我的整体获利节奏。」
「况且你们真是铁桶一片？我现在把6000万张期权合约移交给你们德意志银行，你们还能和高盛集团、法巴银行等做市商保持团结？」
资本逐利，为了利益捅「盟友」的事情，欧美资本可没少干。
张扬想脱身其实很简单，高盛集团、法巴银行、德意志银行和摩根史坦利等做市商也知道张扬有很多种办法兑现浮盈，所以他们才不远万里，派代表来港岛谈判。
「160美元？」
爱德华·克莱做出让步。
他本以为张扬不懂0CC清算规则，打算用券源短缺、无法交割施压，但没想到对方不仅清楚，还能搬出详细章程条款。
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